军信股份：营收净利润双增长，垃圾发电业务将向外拓展

出品 | 湘江财经

撰稿 | 黄美美  总编 | 邱晓

5月27日，作为湖南省固废处理领域的龙头企业，刚上市不久的军信股份召开2021年度股东大会。

今年4月13日军信股份创业板上市，5月27日收盘价为25.58元低于发行价34.81元/股，处于破发状态。不过，公司财报业绩却表现不错。公司2021年实现营收20.55亿元，同比增长86.55%；净利润为4.39亿元，同比增长5.76%。

值得一提的是，军信股份是一家特色鲜明的环保企业，公司董事长戴道国、总经理冷朝强是曾奔赴老山前线作战，有着10多年军旅生涯的战友。用戴道国自己的话说，是“按照行军打仗的精气神来干事业”。在管理模式方面，公司也形成了具有军信特色的类军事化的管理风格。

从市场来看，军信股份占据了湖南长沙市六区一县全部生活垃圾、大部分市政污泥和平江县全部生活垃圾终端处理的市场份额。年报显示，公司主要客户有长沙市城管局和国网电力湖南公司，未来公司的长沙项目和模式能否复制？未来业务触角能否走出湖南？

戴道国表示，公司未来将继续聚焦主业，加强技术创新，坚持高质量发展，通过输出固废综合协同处理模式以及公司的核心管理和技术，积极参与国内以及一带一路国家固废处理项目的投资建设和运营管理。

垃圾里掘金：营收净利润双增长

年报显示，军信股份是一家环境治理行业的综合服务商，经过多年积累和发展，形成了具有标杆示范作用的固废综合协同处理模式，能够采用BOT、TOT、委托运营等多样化模式为客户提供服务，有效提升客户粘性，驱动公司业绩增长。

公司主要业务包括垃圾焚烧发电、污泥处置、渗沥液（污水）处理、垃圾填埋和灰渣处理处置等。公司通过取得项目特许经营权的方式对生活垃圾、市政污泥、垃圾渗沥液和灰渣填埋场等处理处置设施进行投资及运营管理。公司的主要产品为电，主要服务包括垃圾焚烧发电服务、污泥处置服务、渗沥液（污水）处理服务、垃圾填埋服务和灰渣处理处置服务。

年报显示，公司2021年实现营收20.55亿元，同比增长86.55%；实现净利润5.29亿元，比上年增加8.42%；其中，归属于母公司股东的净利润为4.39亿元，同比增长5.76%。基本每股收益2.1427元，同比上升5.75%。截至2021年12月31日，公司资产总额74.62亿元，比2020年末增加11.33亿元，增幅17.91%。

湖南军信环保股份有限公司董事长戴道国

数据显示，军信股份2019年-2021年的营业收入为9.96亿元、11.01亿元、20.55亿元，同比增长率分别为18.35%、10.59%、86.55%。公司实现的净利润分别为3.19亿元、4.15亿元、4.39亿元，同比增长率分别为19.64%、30.33%、5.76%。

2022年一季度报显示，公司实现营收3.61亿元，净利润1.18亿元，同比增长41.26%。

同时，公司拟向全体股东每10股派发现金红利3.80元（含税），共计派发现金人民币1.04亿元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增5股，合计转增1.37亿股，转增后公司总股为4.1亿股。

垃圾发电毛利率61.55%

据了解，军信股份生活垃圾、污泥、垃圾渗滤液等固废处理多采用特许经营权业务模式（年限一般为25-30年），现日均处理生活垃圾近10000吨，污泥1000多吨，渗滤液约6000吨，项目规模处于国内同行业公司第一梯队。

其中，BOT 模式（建设—运营—移交）是当前公司主要的运营模式，采用该方式的项目包括长沙垃圾焚烧项目(一期)、垃圾焚烧项目(二期)、污泥处置项目、渗沥液(污水) 处理项目和灰渣处理处置项目。

TOT模式（移交—运营—移交）是公司从事垃圾填埋业务的主要经营模式，采用该方式的项目包括长沙填埋项目和平江项目。

通俗的说，军信股份处理垃圾要收长沙城市管理局的钱，垃圾焚烧发电又从电力公司收钱。2021年公司垃圾焚烧及发电业务的毛利率为61.55%，垃圾焚烧发电及污泥协同处理业务的毛利率为65.34%。

年报显示，军信股份各项目合计完成垃圾处理量325.85万吨，同比增长14.43%；市政污泥处理量43.91万吨，同比增长16.13%；垃圾渗沥液处理量82.83万吨；灰渣填埋处理量5.45万吨；垃圾焚烧上网电量10.86亿度，同比增长25.55%。

核心优势方面，公司日均处理生活垃圾，固废处理规模居国内同行业前列。项目特许经营权年限为25-30年，较长的运营年限支撑企业持续稳健发展。此外，公司多年来保持持续的科研投入，2018-2020年连续三年平均研发投入在3000万以上，2021年研发投入为4794.44万元。

走出长沙，业务积极向国内外拓展

军信股份的业务发展未来能否复制长沙模式，甚至走出湖南？是否有更大的业绩成长空间？

《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》提出，到2025年底，全国城镇生活垃圾焚烧处理能力达到80万吨/日左右。

《湖南省生活垃圾焚烧发电中长期专项规划(2019-2030年)》亦指出:湖南中远期(2021-2030年)规划开工建设生活垃圾焚烧发电项目10个，到2030年全省焚烧处理规模达到46700吨/日。

做深产业链方面，公司方面表示，将以长沙市城市固体废弃物处理园区为范式，积极向国内外拓展。未来，公司将结合公司业务特点及国家产业政策要求，在场地生态修复领域、高浓度难降解废水、工业固体废弃物等处理领域进一步拓展。

戴道国表示，作为目前湖南省运营规模最大的垃圾焚烧发电企业，军信股份有意愿继续参与国内以及“一带一路”国家固废处理项目的建设运营。公司将继续立足主业，实现主营业务持续增长。其中，公司力争将平江项目打造成为地、县级地区垃圾焚烧发电的标杆示范项目。

同时，军信股份的业务触角已经伸出国门，公司已通过印尼东雅加达生活垃圾处理项目（1700吨/日）和南雅加达生活垃圾处理项目（1500吨/日）的资格预审。