湖南省
撰稿：胡振鹭 湘江财经工作室
4月24日，重金属污染防治龙头企业赛恩斯环保股份有限公司【简称赛恩斯（688480.SH）】交出一份亮眼年报：2024年营收9.27亿元，同比增长14.69%；归母净利润1.81亿元，同比暴增100.11%。 这份“成绩单”背后，既有并购带来的短期收益催化，也有研发加码构筑的长期护城河的功劳。但到了2025年第一季度，其业绩却急转直下，公司净利润仅为1772.5万元，同比减少77.68%。财报背后藏着怎样的隐忧？
1、并购“财技”推高利润，可持续性存疑
赛恩斯专注于重金属污染防治领域,公司主营业务对应的产品及服务主要为重金属污染防治综合解决方案、药剂产品、运营服务，本质上属于化工类企业。业务涵盖重金属污酸、废水、废渣治理和资源化利用、环境修复、药剂与设备生产销售等领域，主要客户为大型有色金属集团。
从数据表面看，2024年赛恩斯的业绩非常靓丽。
但这漂亮的成绩单背后，有着一个细节问题：2024年1月，赛恩斯使用自有资金1.83亿元收购福建紫金选矿药剂有限公司（下称“紫金药剂”）61%的股权，交易完成后，其将持有紫金药剂100%的股权。此次收购，赛恩斯主要从公司第二大股东兼第一大客户紫金矿业手里购买资产，也让赛恩斯大赚了一笔。
这笔资本交易完成后让赛恩斯的2024年第一季度收益大增，直接拉动全年净利润翻倍。
若剔除这笔“关联交易”的非经常性投资收益，赛恩斯2024年的真实盈利能力就被削弱。这也让其利润能否持续增长存疑，赛恩斯的主业盈利能力显露出隐忧。
对此，赛恩斯，最新发布2025年第一季度财报就从某种程度上反映出来了。
2025年第一季度，赛恩斯营业收入为170,297,088.13元，较上年同期的104,184,107.78元增长63.46%。但归属于上市公司股东的净利润为17,725,068.02元，而上年同期为79,420,238.21元，同比减少77.68%。主要原因是去年同期收购福建紫金龙立化学有限公司产生的投资收益消失。这一反差引发市场对其利润持续性的担忧。
2、加码研发，拓展海外：持续增长的动能
值得关注的是，即便在短期业绩波动之下，赛恩斯依然在技术层面再度加码：2024年，公司销售费用同比增长31.32%，研发费用同比增长23.45%。2025年一季度，研发投入再增至1153.54万元，同比激增69.25%，占总营收比重达6.8%。持续加码研发，无疑能为赛恩斯提供持续的增长新动能。
作为技术驱动型环保企业，赛恩斯的核心业务涵盖重金属污酸、废水、废渣治理及资源化利用，其技术门槛在于对铊、砷、镉等重金属赋存形态的精准分析。
全国重金属污染严重，重金属污染对大脑造成不可逆的损伤。而且，重金属在土壤中的赋存形态决定其浸出特性，但赋存形态的连续提取法面临操作繁琐、危险系数大、测试成本高等问题，难以实现大批量土壤样品的快速精准分析，对个性化的技术分析要求较高。这让赛恩斯的市场空间巨大。
总之，国内土壤修复及工业污染治理需求旺盛，但技术方案高度定制化，赛恩斯的研发投入正瞄准这一痛点，试图以“快速精准分析+个性化治理”构建壁垒。
除国内市场外，赛恩斯将增长引擎瞄向海外。据赛恩斯副总、董秘邱江传表示，赛恩斯的海外业务占比超过20%，重点布局非洲、南美等矿产资源密集区域。这无疑暴露出，赛恩斯有着全球的野心。
全球范围内，矿业巨头对环保合规要求趋严，叠加新兴市场工业化进程加速，重金属污染治理需求持续释放，这为赛恩斯提供了战略纵深。
赛恩斯的财报如同一枚硬币的两面：一面是并购催化的利润高增，另一面是研发投入对现金流的挤压。
在持续加码研发的背后，赛恩斯正在下一盘大棋。研发投入的大幅增加在短期内对利润和资金流带来挑战。尽管短期业绩承压，但公司通过技术深耕和全球化布局，试图在重金属污染防治这一“高门槛赛道”中抢占先机。对于投资者而言，能否忍受短期波动，或取决于对其技术转化效率与市场拓展能力的信心。
本文来源：网易本地
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