湖南省
撰稿| 湘江财经工作室
在长江经济带环保攻坚战的最前线，曾被誉为"农村环保第一股"的艾布鲁（301259.SZ）正经历上市以来最凛冽的寒冬。
2024年报显示，这家深耕县域环境治理的湘企虽实现营收1.85亿元（+3.78%），但净利润亏损却扩大至3084万元，同比增亏11.94%，连续两年亏损累计超5800万。当艾布鲁试图用一场跨界算力的“豪赌”扭转命运，却引发来自市场的质疑声。
更刺痛市场神经的是，审计机构对其年报出具保留意见，直指财务内控失序与跨界风险失控的双重风险。
01 环保工程收入骤降 应收账款成“堰塞湖”
翻开年报，三组数据尤为刺眼：环境治理工程收入同比骤降32.37%，营业成本却逆势暴增105.52%；应收账款余额高达2.61亿元，其中超三成账龄超1年；PPP/BOT项目垫资导致长期应收款激增110%至3.76亿元，犹如悬在地方财政高压线上的"达摩克利斯之剑"。
在PPP/BOT模式遭遇地方政府偿债能力拷问的当下，艾布鲁的"垫资扩张"策略已显疲态。尽管公司声称实施"优质客户严选"，但坏账计提仍同比激增6162万元，直接吞噬61%的毛利空间。
值得关注的是，募投项目屡次延期——研发中心建设延期至2026年，生产基地项目推迟至2025年，显示技术迭代与产能释放节奏脱钩。
02 AI“赌局”：跨界算力引发市场争议
在环保主业承压之际，艾布鲁的跨界动作引发市场争议。子公司星罗智算斥资2.5亿元参股AI芯片企业中昊芯英，并启动总投资超10亿元的上饶人工智能算力中心项目，试图将算力打造成“环保新基建”的底层支撑。
这场跨界看似突兀，实则暗含商业逻辑：农村环境治理中的智慧监测、污染溯源等场景对算力需求激增，若能打通“环保数据-算力服务-智能决策”链条，或可开辟第二增长曲线。
尽管算力租赁首年仅贡献341万元收入（占比1.85%），但公司试图将农村环境治理数据与AI技术结合，探索智慧监测新场景。
不过，其“环保+科技”的战略也暗藏风险：中昊芯英TPU芯片生态尚未成熟，面临GPU技术路线压制；算力中心建设周期长，而华为、阿里等巨头已占据市场先机。对此，审计报告直指跨界投资“超出技术储备与市场开发能力”，1.65亿元服务器采购的资产减值风险悬而未决。
03 技术“真空”与资本“杠杆”
理想虽丰满，现实却骨感。尽管公司引入小米系高管及太盟资本等战略投资者，但环保企业跨界高科技的“基因缺陷”难以忽视——2024年其研发投入反降25.92%，专利数量停滞，与算力巨头的技术代差肉眼可见。
资本压力亦如影随形。公司负债率虽降至43.8%，但长期应收款激增110%至3.76亿元，PPP/BOT项目垫资模式在地方财政吃紧背景下犹如“走钢丝”。为维系资金链，实控人钟儒波质押65.3%股权换取流动性，叠加12亿元银行授信额度，资金链已然绷紧如弦。
在环保行业平均毛利率跌破10%的寒冬，这场"技术+资本"的双重冒险更像是在钢丝上跳华尔兹。
04 万亿国债风口VS保壳倒计时
艾布鲁的困境，实为环保行业转型期的缩影。
传统EPC模式利润率已跌至7%，而新兴EOD模式尚在襁褓，行业亟需技术突围与商业模式重构。转机或许正在酝酿——超长期特别国债重点支持领域与其长江经济带布局高度契合，农村环境治理率不足40%的现状更意味着千亿级市场待掘。
手握16.6亿元货币资金，资产负债率保持健康，艾布鲁若能将算力布局与环保场景深度融合，或可借技术杠杆撬动增长飞轮。对于艾布鲁而言，2025年不仅是扭亏保壳的关键年，更是检验其“环保+算力”双轮驱动成色的试金石。
但留给艾布鲁的时间窗口正在收窄——2025年不仅是其募投项目兑现大限，更是创业板"连亏三年"的退市红线预警年。
当万亿国债的甘霖落下，这家湘企能否将算力中心的"数字底座"转化为环境治理的"智能引擎"，或将决定其能否在环保产业数字化浪潮中重获新生。
本文来源：网易本地
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