净利大增36%，持续加码研发！方盛制药的进击密码

撰稿：胡振鹭 湘江财经工作室

5月1日，湖南方盛制药股份有限公司（简称“方盛制药”）发布2024年年报及2025年一季报，交出一份靓丽的成绩单：2024全年营收17.77亿元，同比增长9.15%；净利润2.55亿元，同比大增36.61%，创历史新高。

虽然2025年一季度营收4.18亿元，同比下滑4.62%。但公司却在研发上进行了持续性的加码，为公司的继续进击提供了澎湃的动能。

1、中药创新药+集采红利：双轮驱动业绩狂奔

2024年，方盛制药踩准政策与市场风口，借力中药创新药和集采放量实现业绩跃升。

财报显示，公司小儿荆杏止咳颗粒覆盖超1700家公立医疗机构，销售额同比增长73%至9000万元；玄七健骨片销售收入同比激增280%，突破1.1亿元，跻身“亿元单品俱乐部”。中药创新药收入占比提升至11%，同比增加5.5个百分点，产品结构持续优化。

集采政策成为方盛制药的另一增长引擎。集采政策之下，就能迅速实现放量。其首仿化药品种依折麦布片通过集采快速放量，全年销售收入超3亿元。

此外，公司称，通过优化产品结构和成本管控、费用优化，提质增效，使得毛利率同比提升2.3个百分点，进一步释放利润空间。

不过，集采“双刃剑”效应也逐渐显现。尽管依折麦布片通过集采快速上量，但中标价格持续走低，未来利润空间或受挤压。如何在“以价换量”中平衡市场份额与盈利质量，成为方盛制药亟待破解的难题。

2、研发高投入，转化效率待提升 

 作为药品企业，研发是公司的发展命脉，是企业发展的“推动力”，也是改善企业生产经营、增强企业市场竞争力的重要手段。

2024年，方盛制药在研发方面的投入持续加大，年度累计研发支出达1.39亿元，约占营业收入的8%，同比增长近30%。2025年第一季度，公司继续加码研发，研发费用为3187.96万元，较上年同期的2596.76万元增长22.77%。

报告期内，公司研发的1.1类中药创新药养血祛风止痛颗粒已申报生产等待审批，另有5个中药创新药处于不同的临床研究阶段。在化学仿制药及原料药研发项目方面，目前在研项目49个，申报7个项目，其中2个项目获批。

在投入不断加码的同时，方盛制药的研发效率和成果转化率有待提升。2024全年，方盛制药仅1个中药创新药获批临床试验，8个新立项项目中多数仍处早期阶段。 

 “中药创新药研发周期长、风险高，若无法加快转化，高投入可能拖累长期盈利能力。”某医药行业分析师指出。   

3、现金流承压，能否跑赢中药创新的“长跑”

财报也暴露出公司的一些财务风险。2025年一季度，方盛制药经营活动现金流净额仅2192.61万元，同比大幅下滑53.25%。应收账款余额达4.8亿元，占当期营收比重超30%，回款压力凸显。

对方盛制药的未来，机构观点呈现分化。乐观派认为，公司深度绑定中药创新药政策红利，若核心品种养血祛风止痛颗粒获批上市，有望打开新增长极。谨慎派则指出，中药审评审批趋严，叠加集采价格压力，若研发转化不及预期，高增长恐难持续。

总之，从“传统中成药”到“创新+集采”双轮驱动，方盛制药的战略转型初见成效。但研发转化效率低、现金流承压等问题，仍考验其可持续发展能力。在政策与市场的双重变局下，这家湘籍药企能否跑赢中药创新的“长跑”，仍需时间验证。